356bet官网,巴菲特致股东的信中的亮点:比亚迪重返前十名,提醒人们不要忽视美国

2月27日,沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Company)发布了2020年财务报告,该财务报告与致股东的一封信从未间断。
这是现年90岁的巴菲特给股东的第56封信。巴菲特给股东的信一直被封为“价值投资的圣经”,许多投资者从巴菲特的投资理念和市场观察中学到东西。
该论文从这15页的书信中选择了十个重点,以供读者参考。
看点1:净利润几乎减半
财务报告显示,伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)2020年的销售额为24551.10亿美元,比去年同期的2546.16亿美元下降3.6%。伯克希尔哈撒韦公司的归属于股东的净利润为425.21亿美元,而去年同期的归属于股东的净利润为814.17亿美元;换句话说,该公司2020年归属于股东的净收入几乎缩短了。
巴菲特在给股东的一封信中说,根据伯克希尔哈撒韦公司的公认会计原则(俗称“ GAAP”),到2020年将赚取425亿美元。其中四个组成部分是营业收入219亿美元和已实现的资本收益。为49亿美元,由于股票未实现的净资本收益增加而获得267亿美元的收益,最后由于多个分支机构及其所拥有的分支机构的贬值而损失110亿美元。税后过帐。
“营业收入是最重要的,即使它不是我们公认的会计准则中最大的项目。”巴菲特在给股东的一封信中写道:“我们在伯克希尔的重点是增加收入。但是,去年我们未能实现目标:伯克希尔未进行大规模收购,营业收入下降了9%;然而,我们保留了利润并回购了5%。伯克希尔股票提高了伯克希尔的内在价值分享。 ”
方面2:标普500指数连续两年表现不佳
按照惯例,给股东的信的开头是伯克希尔的股票市场价值与标准普尔500指数表现之间的比较。
2020年,伯克希尔·哈撒韦的每股价值增长率仅为2.4%,而标准普尔500指数的增长率为18.4%,伯克希尔·哈撒韦的表现落后16个百分点;在2019年,伯克希尔哈撒韦的每股市值增长了11%,而标准普尔500指数上涨了31.5%,伯克希尔哈撒韦落后于市场20.5%。
换句话说,伯克希尔哈撒韦美国股市的价值已连续两年落后于标准普尔500指数。
从长期来看,从1965年到2020年,伯克希尔哈撒韦的股票市场价值的年均增长率为20.0%,远高于标准普尔500指数的10.2%,尤其是从1964年到2020年,伯克希尔哈撒韦的市场价值增长率达到了惊人的2810526%,而同期标准普尔500指数仅为23454%。
亮点三:11年后,比亚迪重返重型仓库前十名
致股东的信中也披露了伯克希尔哈撒韦的主要职位。
截至2020年12月31日,伯克希尔·哈撒韦公司持有的股票价值为2811.7亿美元,成本为1086.2亿美元。排名前十的权重股是:苹果(市值1,204亿美元),美国银行(市值313亿美元),可口可乐(市值219亿美元),美国运通(市值183亿美元),Verizon(市值)市值:86亿美元),穆迪(市值71.6亿美元),美国联合银行(市值69亿美元),比亚迪(市值58.97亿美元),雪佛龙(市值40.96亿美元),宪章》通信(市值34.5亿美元)。
值得注意的是,中国公司比亚迪在前十名中排名第八,市值约为58.97亿美元,占8.2%,这也是巴菲特目前唯一持有的中国股票。
2008年9月,在蒙格的建议下,巴菲特以每股8港元的价格入股比亚迪,以18亿美元的价格购买了2.25亿股,持股比例为8.25%。自2009年底以来,比亚迪已首次重返伯克希尔哈撒韦公司的十大股票。2009年底,伯克希尔哈撒韦持有的比亚迪股票的市值为19.86亿美元,成为今年排名第八的股票。
看点4:将来会有更多的回购
就备受关注的回购业务而言,伯克希尔在2020年第四季度花费了90亿美元用于股票回购,并在第三季度创下了新纪录,这使该公司的股票回购总资金达到了前所未有的24.7美元十亿。巴菲特在致股东的信中写道:“伯克希尔自今年年底以来已回购了更多股票,并有可能在未来进一步减少股票数量。”
巴菲特表示,通过去年的回购,伯克希尔哈撒韦的股东在不支付一毛钱的情况下将其在该集团业务中的股份增加了5.2%。给股东的利益,使伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)超出了任何机会或问题所必需的范围。
巴菲特还以对苹果的投资为例来说明回购的力量。
巴菲特宣布,伯克希尔·哈撒韦公司于2016年末开始购买苹果股票.2018年7月初,该公司已经拥有略超过10亿股苹果股票(除调整后)。收购于2018年年中完成时,它拥有苹果股份。伯克希尔哈撒韦普通账户以360亿美元的价格从苹果获得5.2%的股份。从那时起,该公司已平均每年获得约7.75亿美元的股息,并在2020年通过出售我们一小部分职位获得更多的110亿美元。
伯克希尔现在拥有苹果5.4%的股份,但没有花一分钱,这是因为苹果继续回购其股票,从而大大减少了目前的流通股数量。
巴菲特说:“但这并不是个好消息。随着我们也在两年半的时间里回购了伯克希尔股票,您的苹果间接资产和未来收益现在比2018年7月高出10%。”
巴菲特强调说,该公司只有在认为股票交易价格低于其内在价值的情况下,才会参与股票回购计划。
“我们从来不相信伯克希尔的股票应该以任何价格回购。”布菲特说,“我之所以这样说,是因为美国首席执行官的尴尬记录:如果价格上涨,他们将花费更多的公司资金进行回购。价格下降。我们的方法正好相反。”
第五方面:留存收益创造巨大价值
巴菲特在股东的信中再次提到保留收益的重要性。
巴菲特在取消伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)2020年的利润时说,根据现行会计准则,被投资方为该公司保留的巨额收入未反映在其年度报告中。
“查理和我将伯克希尔哈撒韦的公开交易股票(去年末价值2810亿美元)视为公司的集合。”巴菲特写道,“我们不控制这些公司的运营,但我们分享他们的长期财富。但是,从会计角度来看,我们没有考虑到我们在伯克希尔的收益中所占的份额。相反,只有这些风险资本家向我们支付的股息才被记录下来。无法识别的留存收益通常会为伯克希尔·哈撒韦创造价值。“像我们去年指出的那样,留存收益在过去推动了美国业务。这些年来,对卡内基和洛克菲勒而言行之有效的做法为数百万股东创造了奇迹。”当然,巴菲特承认,一些利益相关者将保持利润几乎不会给公司增加任何价值。但是有些将超额完成,而有些将是令人惊讶的。巴菲特说:“总的来说,我们希望伯克希尔公司为非控股公司(其他人会成为您的股票投资组合)所扣留的巨额利润中,最终将为我们带来同等或更大的资本收益。在我们56年的任期内,这一期望已经实现。。
方面6:控制权并不重要
巴菲特在给股东的信中说,整个合并和收购可能存在的问题是,大多数真正的大公司对有人接管都没有兴趣。他开始相信,与一家陷入困境的公司(拥有100%的股份)相比,拥有一家非控股公司的参股公司更有利可图,令人愉悦并且劳动强度更低。
“查理(巴菲特的合伙人查理·芒格(Charlie Munger)),我希望伯克希尔拥有完全或部分多元化的业务,具有良好的经济特征和优秀的管理人员。但是,伯克希尔控制了这些业务。我们不在乎。”巴菲特说,出于这些原因,伯克希尔仍将是受控制和不受控制的公司的集合。巴菲特和查理将根据公司持久的竞争优势,管理技能和特质以及价格,在他们认为最明智的地方部署资金。
到2020年底,伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)仍然坐拥1380亿美元的巨额账单,而巴菲特渴望的“象形规模”收购尚未出现。亮点七:PrecisionCastparts的投资损失巨大
伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的2020年年度报告因2016年未能收购PrecisionCastparts(PCC)而减记了110亿美元。
巴菲特仔细考虑了给股东的信,认为那是因为他对PCC的盈利潜力过于乐观。作为PCC的主要客户来源,整个航空航天业的不利发展暴露了他的错误判断。
但是,巴菲特仍然认为PCC是一家业务最好的优质公司。PCC首席执行官Mark Donigan是一位热情的经理。
“我认为我的结论是正确的。随着时间的推移,PCC将获得其业务中所投资的净资产的良好回报。但是,我对未来利润的估计是错误的。因此,我以合理的价格对该公司进行了错误的收购估算,“巴菲特说。
方面8:对可再生能源持乐观态度
巴菲特认为,伯克希尔·哈撒韦能源公司(BHE)将在未来提供清洁能源方面遥遥领先。
BHE承诺投资180亿美元,用于重新设计和扩展现已为整个西部供电的陈旧电网。“可再生能源的出现使我们的项目成为一种社会需求。从历史上看,这是自巨大人口中心附近的煤炭长期大量发电以来。在新的风能和太阳能发电世界中,最好的发电往往是在偏远地区。”
巴菲特说,尽管西部传输项目将不得不等待多年,但它正在寻找其他类似规模的项目。
观点9:美国绝不能短路“今天,世界上许多人都做出了类似的奇迹,创造了造福全人类的繁荣。但是,在其存在的短短232年中,还没有像美国这样的孵化器能够激发人类的潜能。尽管创造了一些重大的破坏,但是美国的经济进步是惊人的,“巴菲特在给股东的信中说。
巴菲特强调:“我们不可动摇的结论是:永远不要使美国短路。”
亮点10:今年的年度股东大会将在洛杉矶举行
巴菲特在致股东的信中宣布,年度股东大会将于5月1日在洛杉矶举行,这标志着这一备受期待的投资界会议首次在奥马哈以外举行。
值得注意的是,伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)副董事长查理·芒格(Charlie Munger)也将出席本届年度股东大会。芒格住在洛杉矶,由于大流行期间的旅行限制而错过了2020年年会。AjitJain和GregAbel正在与巴菲特和芒格约会有关其业务领域的答案问题。